DRAGON投資術‧龍中求機

中國人對“龍”的重視與喜愛亙古綿延，龍的出現總是伴隨著電閃雷鳴、霹靂巨響，同時夾帶著大量雨水濃霧，呈現出風雲變色的大陣仗，來襯托出它不凡的生命特點。

中國人非常崇拜龍，總是認為龍年是“大吉大利的年頭”，但是2012年龍年卻注定是不平靜的一年，西方黑龍生性凶惡，在全球興風作浪，環球經濟籠罩在歐債、經濟衰退等“黑色”勢力下，投資環境勢必異常兇險，一個不小心即可能墜落陷入龍潭。

不過，黑龍作祟搗亂民間，東方雖有祥龍出面為民除害，但雙龍相會勢均力敵，必有一番激戰，為免傷及無辜，投資者宜學習數招“降龍”招數防身，確保龍年龍騰四海、天下太平。

儘管如此，龍（Dragon）年簡單拆解，可從6個字母中透露投資玄機。

提防黑龍作祟

西方文化常將龍視為邪惡化身，今年歐債危機化作龍頭，率先向全球發起攻勢，加上美國經濟前景不明朗、企業盈利等龍身和龍尾推波助瀾，環球經濟勢必陷入一片愁雲慘霧之中。

●Debt：債務

分析員普遍預期，歐元區國家仍面對倒債風險，其中上半年情勢更為嚴重，因大批歐豬國家和美國國債到期，加上歐洲銀行的清債活動失控，可能引發信貸危機，進而爆發經濟衰退。因此，歐洲國家的社會動盪、歐元區解體等，也是不可忽視的主要風險。

國內家債續上升

除了歐債危機外，國內家庭債務情況也不容忽視。

目前，國內家庭債務持續上升，截至2011年9月按年增長11.4%，佔國內生產總值的77.6%，雖然國行總裁丹斯里潔蒂稱有關水平仍可管理，但國內家債水平已名列區域前茅，能否獲得控制值得關注。

●Rating：評級

標準普爾一口氣下調歐元區9國評級，法國痛失AAA評級，救市基金AAA評級也岌岌可危，加上希臘談判幾陷破裂，歐債危機如何發展，深深揪緊投資者的心。

更重要的是，國際信用評級機構惠譽也發出警告，歐元區一些國家主權信用評級可能被下調，其中歐元區第三大經濟體意大利面臨的降級風險“相當大”，提醒投資者已持續3年的歐債危機開始波及歐洲核心國家。

●America：美國

國際大行紛紛看好2012年美國經濟前景，紛紛上調美國經濟增長預期，增幅目標介於1.7至2.6%，但美國房市低迷、高失業率恐是經濟復甦的絆腳石。

歐洲泛濫的債務問題是美國經濟復甦路上的另一個重大的風險因素，歐洲經濟的小幅度衰退不會對美國產生甚麼影響，而美國經濟溫和成長，聯邦儲備局會否採取更多刺激經濟措施，或第三輪量化寬鬆政策（QE3）仍充滿不確定。

●Gross Domestic Product：國內生產總值

外圍經濟環境不景，大馬經濟難逃衝擊，各大證券行普遍看淡2012年國內生產總值（GDP）表現，其中渣打銀行認為大馬經濟相對開放，貿易佔GDP的177%，易受外圍因素衝擊，預期2012年GDP增速將從2011年的4.8%放緩至2.7%。

聯昌研究指出，大馬出口成長已達高峰，預料2011年第四季與2012年初出口可能僅呈個位數成長，主要是發達經濟體需求減少、原產品價格下跌和高比較基礎效應影響。

“雖然大馬基本面依舊強勁，但仍難倖免於難，預見今年GDP將放緩至3.8%，在最糟的情況下更可能衰退0.8%。”

●Overnight Policy Rate：隔夜政策利率

全球經濟疲弱不堪，縱然大馬內需持續擴張有助支撐整體成長，但外需走弱可能破壞成長展望，分析員普遍預計國家銀行將出面降息，明年首季降息的可能性很大，全年可能調降隔夜政策利率（OPR）25至50個基點，至2.50%至2.75%。

不過，馬銀行研究指出，儘管外圍逆風狂刮，以及金融市場動盪加劇下行風險，但大馬獲得穩健內需支撐，並無立即陷入衰退隱憂，料國行維持OPR不變。

“我們認為當前基準利率低於中和水平，仍處於負利率水平，但相信截至2012年杪前，OPR的3%目標不變。”

●Net Profit：淨利

2011年企業盈利表現遜色，亞通（AXIATA，6888，主板貿服組）、亞洲航空（AIRASIA，5099，主板貿服組）等企業財報不如預期，令市場普遍相信2012年企業盈利將面對更多挑戰。

馬股企業盈利成長下調分析員相信，大馬經濟成長疲弱，將對馬股未來企業盈利成長帶來沉重下修壓力，其中製造業影響首當其衝，銀行也受衝擊，下調2012年馬股企業盈利成長目標，從2011年的17%降至13%。

降龍6招

雖然祥龍出面解救，但金融市場仍兇險萬分，投資者不可掉以輕心，還是學習6招“降龍”招數，在新一年的股市內化危為機。

1.龍爭虎鬥

銀行業競爭激烈，去年銀行淨利息賺益受低借貸率和高融資成本抑制，而今年在國行抑制家債問題措施效應持續發酵下，貸款申請等指標可能不斷下跌，貸款成長動力恐已見頂，而經濟成長放緩更令情況雪上加霜，未來貸款成長將日益減緩，恐對銀行業盈利成長動力帶來衝擊。

2.神龍擺尾

受橡膠價格飆漲影響，手套股從去年8月開始急跌，但隨著橡膠價格大幅下跌，消費情緒、匯率和生產條件均轉向利好，手套領域料已擺脫“黑暗期”，手套領域2012財政年前景正面，現正處於“絕地”的手套類股會否神龍擺尾，絕地一擊求翻身，值得期待。

3.龍潭虎穴

產業市場買氣旺盛，帶動產業類股表現亮眼，但國行出台第三產業70%貸款上限等措施打擊買氣，加上今年國內宏觀經濟環境嚴峻，銷售表現可能轉弱，市場普遍預期產業類股走勢落後大市，因此投資者不宜硬闖這個龍潭虎穴。

4.龍游淺水

龍游淺水絕非好事，歐美債務危機警報仍未解除，而削減財赤、緊縮開銷等最佳解決方案將對外貿出口帶來更大打擊，近年一直陷低潮的工業出口、航運股將繼續低迷。

5.亢龍有悔

瑞士信貸（Credit Suisse）認為，雖然看好2012年原棕油價格將持續處於高位，但隨著印尼政府下砍出口稅，將對I O I集團（IOICORP,1961,主板種植組）等提煉商帶來挑戰，並推高庫存量，短期可能對市場帶來衝擊。

此外，大馬種植公司現以高於領域平均本益比水平進行交易，在去年飛龍在天的相關股份，潛存步入亢龍有悔的階段的風險。

6.潛龍勿用

受惠經濟轉型計劃、第十大馬計劃，建築類股表現曾經好不風光，但未來市場新工程供應將持續低迷，加上建材價格上漲恐侵蝕賺益，令領域前景雪上加霜，相信未來營運環境將持續充滿挑戰，建築領域前景仍不宜寄予厚望，潛龍勿用也。

掌握祥龍獻喜

與西方對龍的觀點不同，中國人向來視“龍”為吉祥之物，因此為抗衡凶惡的西方龍，中國龍以防禦作為戰術，而黃金、黑金等金光閃閃龍鱗加持，防禦邪物入侵指數迅速飆升，希望祥龍鎮太歲，開運招平安。

●Dividend／Defensive：股息／防禦

歐債烏雲罩頂，自去年第二季以來，股市持續處於盤整格局，但高股息股回酬表現亮眼，有隨漲抗跌之效，其中馬股2011年10隻週息率最高的股項，平均漲幅達12.8%，高於30大成份股的0.78%漲勢。

投資高息股攻守兼備

有鑑於此，投資高息股可謂攻守兼備，在股價低迷時，投資者可獲得高於銀行定存的股息，而股價上揚時，不僅可繼續享受股息收入，還能賺取資本回酬。

此外，2012年股市料持續起伏不定，投資者宜採取防禦性措施，將重點放在資本保全和現金流保值上，而股市來看，高派息率的消費品、醫療保健和公共事業都可為投資者帶來最佳防禦效果。

●Return／Reform：回酬/改革

2011年全球股市震盪讓投資者措手不及，今年局勢恐難平靜，因此分析員建議投資者以合理的價格進入安全和創造收益的投資領域，其中高質量的股票和債券、能創造收益的石油和天然氣企業、產業投資信托和貴金屬都是值得注意的項目。

大選年推動經濟轉型

與此同時，市場盛傳今年將是大選年，政府勢必大力推行經濟轉型計劃，改革議程落實動力回溫，將支撐2012年的投資者與消費者信心，其中建築、油氣領域受惠最大。

●Asia：亞洲

世界經濟開始從西向東移，但全球經濟關係日趨緊密，任何地區都不能從動盪經濟環境全身而退，經濟學家預見歐洲和西方國家將拖累全球經濟增長，但下半年在中國和其他新興經濟體的強勁增長應會拉動全球經濟增長。

分析員認為，基於全球股市首季料維持震盪格局，但亞洲擁有良好的經濟成長優勢，加上亞洲國家對於歐債的曝險比例相對較低，益集政策利多支持，今年投資亞洲國家將有相對良好的機會，投資者不妨佈局中國或東盟市場。

●Gold：黃金

2011年國際金價大起大落，從一枝獨秀變成痛失“避險天堂”美譽，但分析員普遍預期歐債危機導致的避險需求，將是支撐今年金價上漲的最關鍵因素。

此外，各國中行（特別是新興市場）也積極增加黃金儲備，為黃金提供較大的支撐力量，相信短期調整空間非常有限，料可支撐上半年黃金價格，但下半年很有可能會震蕩回落。

黃金長期展望良好

然而，未來數月市場仍存在不少變數，因此黃金仍然最具吸引力的投資產品，以對衝潛在風險。不過，在供應緊絀及需求上升帶動下，黃金市場的長期展望依舊良好，可為金價帶來支持。

●Oil：石油

2011年全球經濟、政治事件以及自然災害頻發，從阿拉伯之春到歐債危機，甚至是日本大地震都牽動油價走勢，促使國際油價走勢劇烈震蕩，但全年仍上漲8.15%。

或突破每桶120美元

綜觀2012年經濟前景不明朗，但數據顯示，石油消費大國中國和印度的石油需求量每年呈4%以上的速度增長，加上緊張的地緣因素，石油價格極有可能在未來再次達到2008年的高點，突破每桶120美元關口，顯示黑金魅力不輸黃金。

●Niche Market：利基市場

隨著全球經濟一體化，市場競爭也日益激烈，產品和服務提供趨向一致，但當業者都相競爭成為同樣的業者，不但沒有辦法開拓新市場，反而會把自己陷入“紅海”框框內。

利基市場經營領域受整體經濟的牽制較少，在經濟衰退時雖同樣面臨不利發展窘境，但卻能較快調整營運內容，並開闢新的市場機會，有望在經濟衰退時為投資者帶來穩定回酬和成長機會。

結語：
儘管水龍將為今年經濟環境帶來狂風暴雨，但何不樂觀點，視水為財也，畢竟有危就有機，只要投資者洞悉箇中機會，加上小心安排審慎部署，勢必能猶如龍袍加身般化危為機，在水龍年撈得風生水起，滿載而歸。

资讯来源

http://biz.sinchew-i.com/node/56177