理性累積‧財富危中尋

全球股災一爆再爆，市場劇烈震盪、經濟警報此起彼落，你我的財富到底該往哪找？

錢，握在手裡，怕被通膨靜悄悄偷吃了；想要投資，又對各種投資產品感到茫然，究竟該怎麼辦？

如果選擇投資，房地產、基金、股票，要投資甚麼好呢？人家說房地產可能已產生泡沫，也有人說基金不划算，未開始賺錢就得先虧上一筆管理及銷售費用，股市更不用多說，單聽見歐債啦、美債啦、通膨啦，就足夠嚇死人了！更何況，該在本地投資呢，還是外國？？

這麼多問號，要解釋到何年何月，才能開始投資啊？唉..又多了個問號...先別慌，看看本週《財富焦點－－資金往哪兒跑？》如何化腐朽為神奇，將你的十萬個“問號”，變成充滿驚喜的“感嘆號”吧！

同時兼任馬興業金融（MIDF）資產管理首席執行員和首席投資員雙重職位的林國丞，自然比大多數人更熱衷及熟悉於投資原理。這位在股市穿梭超過20年的投資家，從未放棄“投資機會永遠存在”的信念，也因此在投資管理領域寫下無數亮麗佳績。

所以，像“該投資甚麼？”這樣的問題，他給的答案自然不讓人意外：股票。

即使在歷經近期崩盤後，答案也是一樣。

“我向來相信，連續性資本增值才是累積財富的最佳方法，相信低宜買高宜賣策略，相信危機與良機是為一體，更相信歷史是最好的分析師。”

林國丞認為，無論身處甚麼樣的投資環境，回歸基本面都是最重要投資法則；從最原始的視角看待所有市場變化，隨時準備應對突發狀況，理智及客觀分析當前和未來，就能尋獲對的投資方向。

“我們都知道天災會繼續來襲，經濟會繼續波動，股市還會崩盤。但是準確的發生時間，我們不知道，所以只能做好應對準備，想辦法如何將危機轉換成商機而已。”

實際上，林國丞指最好的投資機會，經常只能在哀鴻遍野的投資環境中找到，而當市場開始明朗化，人人搶著投資之際，那時就是你該開始離場的時候。

他從多年的實戰經驗中瞭解到，儘管有些股票交易量不大，股價也昏昏沉沉，讓人提不起興趣買進，但只要能證明這些股票只是被低估，而且基本面和領域前景都非常優秀，就絕對值得買進作為長期投資工具。

“被低估的股票，遲早會找回屬於它的實際價值，屆時，理智的投資者會考慮是否離場，不是跟風搶 購；拿國內油氣股來說，我承認油氣業前景迷人，但目前油氣股已動用中長期預測盈利作為估值標準。即使如此，本益比仍高於20倍水平，顯示股價已反映尚未發 生的長期利好，未來上揚空間有限，下跌空間卻深不見底。”

資本累積VS高派息

人人都喜歡高額派息，林國丞卻恰恰相反，堅持僅有透過連續性資本增值，才能替投資營造最大回酬，派息只是痲痺短期視覺的一種獎勵方式。

“派息等於股東不斷提出投資資金，看似誘人，實際上投資額也相對減少，長期來說，將沖淡資本累積幅度和回酬，因此我並不認為秉持資本累積目的來投資，能透過連續性派息策略來達成目標。”

此外，股息會被抽稅，資本回酬卻不會，也是他否定派息政策的主要原因。

不過，他補充是否派息同樣得視資金用途而定，若一家公司已毫無投資目標，並認定未來數年亦將如此，用派息方式將資金回退給股東也無可厚非。

2投資不同點

假設你投資了1萬令吉於購買基金，每年回酬為8%，投資期為5年，實際回酬如下：沒有派息，每年將利潤用於再投資，5年後可拿回1萬4千693令吉84仙，相等於平均9.39%回酬。

每年派息率50%，並扣稅25%，則5年後可拿回1萬2千164令吉26仙累積資本，外加1千624令吉股息（扣除25%稅務），實際上共回收1萬3千788令吉26仙，相等於7.57%回酬。

“9.39%和7.57%，你選擇哪一個？”

歷史痕跡看最佳投資路線

對於投資，林國丞是“歷史”的絕對信徒，堅持透過各種歷史數據及分析圖來揣測未來走勢，他堅信，只有透過對市場發展歷史痕跡的細心觀察，才能看出最佳投資路線及方向。

“歷史告訴我們，每一次的金融危機最終都會獲得解決，股市見頂回落，觸底反彈是不變的定律，近百年來都是如此，這種投資規律已獲時間的長期證明，比其他任何指標都來得可靠。”

他笑言，儘管市場對歐美經濟復甦的顧慮，讓原產品價格近期大幅回落，或多或少緩和短期通膨擔憂，但強調通膨魔掌決不會因此退縮，反而會在中長期間越顯猖狂，投資者須採取更積極的投資態度才能與其對抗。

“亞洲市場正處於發育期，尤其是中國和印度市場的崛起，更大大提昇了各種原產品需求，外加其他印尼、越南、泰國等新興國家都在熱烈發展，推動原產品價格長期漲勢的最強支撐因素已經浮現，因此相信高通膨將成為難以避免的未來大趨勢。”

他坦言，投資在定期存款或債券的回酬，很難在高通膨環境中保護資金價值，投資者必須學會評估及承擔更大的風險。

“若國家銀行說2011年的通膨為3.5%，是否意味原本叫價1令吉的產品，僅會在2012年初增加額外3.5仙？當然不是，而且通常要比這高出許多。所以，若我們的投資年度回酬率僅為3.5%，就僅僅能對抗官方通膨數據，卻無法捍衛現實生活中的購買力。”

他更預言，國際原油價會在10年時間內，上漲至超過每桶200美元的驚人價位，而且這只是保守估計，油價有可能在未來5年內就宣告漲破200美元大關。

“只要歐美經濟復甦，外加亞洲市場需求，這是很有可能發生的事；假設以原油為指標，油價真在5年內突破200美元，意味未來5年的年均通膨率可能走揚至20%，也就是說，若你現在買屋，屋價在5年後翻了一倍，也只是反映通膨情況而已。”

投資產品比一比

基金
增值比定存好

投資在基金自然是非常簡單的事，不僅能替你省去許多不必要的決策麻煩，還有專業基金管理人替你監督市場變化，潛在回酬也高於一般定存，還能自行選擇基金種類來符合自身風險要求，是種不錯的投資。

不過，林國丞強調市場基金種類多不勝數，一些所謂的基金經理，只是利用金融產品的複雜性，從中賺取管理費用自肥，投資者得謹慎選擇。

“有些基金會直接將大部份資金投進債券市場，然後將剩餘的一小部份投資在股市，但試問債券的回酬率有多少？用小部份資金來投資，真的能賺取足夠的回酬來保障投資者在高通膨時代的資金價值？”

最要命的是，市場基金一般都會採用“先抽後理”策略，即事先徵收管理費用，才替投資者管理資金，林國丞表示自己並不太認同這種做法。

“試想想，若投資者用1萬令吉購買基金單位，並事先被徵收5%銷售和管理費用，意味尚未開始投資即剩下9千500令吉，要賺回另外500令吉，卻必須在未來1年內賺取5.26%回酬才行，而投資大量債券和少量股票，要如何抵銷這5.26%，同時為投資者賺取可觀的回酬？”

“我認為，基金經理利益必須與投資者一致，即採取“先理後抽”的方式，在基金取得表現後，才抽取管理費用，而且管理費用須視基金表現而定，賺多抽多，賺少抽少，才是最好的運作方法，這種管理模式已被我們應用在基金運作上。”

所以，他建議投資者最好在購買基金前，先瞭解基金運作模式和收費架構，並對基金欲投資的產品或市場有一定程度瞭解後才投資，別犯下錯選基金的失誤。

“若你有能力自行投資，可以這麼做；否則，將資金交托給基金經理管理，可能是比較好的增值方法。”

股票
回酬最佳投資工具

“假設我的估計無誤，高通膨將成為未來世界的最大挑戰，所有投資產品的風險也將越來越高，我們須採用更積極的投資策略才行，而投資在具備流動性和前景極佳的股市，可說是最好的方法之一。”

全球股市近期正好撞上股災，人人聞股色變，就連全球經濟龍頭山姆大叔債券評級都被歷史性調降，零風險資金避難所似乎越來越難找，加上通膨威脅依然健在，橫看豎看都是死路一條，投資者該如何應對這樣的局面？

林國丞直言，面對危機的時候，最好的方法是向歷史尋求解答；只有歷史才會告訴你，無論面對甚麼危機，一定要趁低買進，因為最終會有反彈的一天。

而且，他認為全球市場目前並非面對經濟問題，而是醜陋的政治鬥爭問題，美國政府所推出的兩次寬鬆政策，已讓全球經濟體充滿游資，經濟基本面也健全，接下來問題在市場信心能否穩定下來。

“當然，沒有人能準確估中股市會跌到甚麼價位才算谷底，能接近答案就非常不錯了；除了對當下局勢的理性評估外，我們也能透過歷史數據來追蹤股市低點，比如說若過往股市最低曾下探6倍本益比，最高則去到25倍，那當股市目前企於10倍本益比時，是否適合進行投資？”

他進一步解答，按照這種標準簡略分析，若投資者在10倍本益比投資，下跌風險為40%，上揚空間卻超過150%，衡量潛在風險和回酬，當然值得投資！

投資國內與國外
比例：50對50

林國丞的解答是；用50對50比例，將資金分散投資於海內外股市。

為何是50對50？

他解釋說，亞洲市場成長動力非常頑強，為股市雕塑出完善和明朗的基本面，雖然區域股市早在幾年前就被外資覆蓋，並因此暴漲了數倍，但回歸基本面來說，投資潛能還是存在的。

“尤其在經歷近期的大幅回調後，投資前景更是明朗，亞洲擁有多項競爭優勢，如充裕人力、發展空間、城市化和強大消費能力等，對歐美市場的依賴情況，也因中國和印度需求崛起而降低，這讓亞洲股市顯得非常誘人。”

不過，比起蒸蒸日上的區域股市，馬股目前仍處於轉型的關鍵階段，只要經濟轉型計劃取得成功，未來馬股必然會步上印尼、越南、新加坡等市場後塵，回酬潛能不言而喻。

儘管如此，他相信執行風險依然是揮之不去的顧慮，才會建議投資者將一半資金丟向海外，並保留另一半資金捕捉馬股潛能，藉此平衡投資風險。

房地產和黃金
投機風險高

林國丞深信，所有投資產品都是高處不勝寒，因此，當國內房地產價格幾乎能用“騰漲”來形容，其他區域國家也是如此時，投資風險就越來越高。

他認為，只要漲勢持續，現有房價早晚會出現回調，而且其他被炒上天的投資產品，也必然會大幅下跌。

“目前的屋價情況是危險的，我認為不宜繼續投機，美國次貸危機能引以為鑑，此外，投資門檻高、政府打壓炒房活動、流動性低以及沒有明確估值標準，也是投資房地產的壞處。”

至於黃金，他認為過度投機的跡象更為明顯，氾濫的國際游資和經濟顧慮，是金價持續上衝的主要原因，但長遠來看，金價漲勢早晚要被打散，因此就投資來說，不建議投資者趁此時歷史高價買進黃金。

资讯来源

http://biz.sinchew-i.com/node/50852